Crypto ETF

ETF flows πριν το κλείσιμο του έτους: Τι έχει ήδη τιμολογήσει η αγορά crypto

24 Δεκεμβρίου. Οι περισσότεροι κοιτάνε candles. Οι σοβαροί κοιτάνε flows.

Γιατί όσο πλησιάζει το κλείσιμο του έτους, η αγορά crypto “μιλά” λιγότερο με tweets και περισσότερο με το πιο ωμό σήμα που υπάρχει: αγορές και πωλήσεις μέσω ETFs.

Και εδώ είναι το παιχνίδι: τα ETF flows δεν σου λένε απλά “μπαίνουν λεφτά”. Σου λένε πότε η αγορά αγοράζει αφήγημα, πότε κάνει rebalancing, και τι θεωρεί ήδη δεδομένο για το 2026.

Γιατί τα ETF flows είναι το Νο1 year-end σήμα

Τα spot crypto ETFs (ειδικά Bitcoin και Ethereum) έχουν γίνει το “κανάλι” μέσω του οποίου περνάει μεγάλο κομμάτι της θεσμικής ζήτησης. Δεν είναι όλα τα κεφάλαια, αλλά είναι αρκετά ώστε να δημιουργούν:

“δομική” ζήτηση (structural bid) όταν υπάρχουν καθαρές εισροές
πίεση όταν υπάρχουν μεγάλες εκροές (και ειδικά όταν είναι συνεχόμενες)
καλύτερη εικόνα για το sentiment από το να βλέπεις μόνο την τιμή

Παράδειγμα: πρόσφατη ανάλυση σημείωνε ότι τα U.S. spot Bitcoin ETFs κρατούν πλέον τεράστιο ποσό BTC ως συνολικά assets, λειτουργώντας σαν “ζώνη στήριξης” και σημείο αναφοράς για την αγορά όταν οι ροές γυρίζουν αρνητικές.

Με λίγα λόγια: οι ροές δείχνουν ποιος αγοράζει, πότε, και με ποια συνέπεια.

Τι λένε τα δεδομένα τώρα, λίγες μέρες πριν κλείσει το 2025

Το Bitcoin ETF story έχει ήδη “γραφτεί”, αλλά όχι όπως νομίζει ο κόσμος

Αν κοιτάξεις τα headlines, θα δεις μια αγορά που κάνει “σπασμούς”:

μέρες με σοβαρές εκροές
μέρες με δυνατές εισροές
και ένα μοτίβο που συχνά μπερδεύει: η τιμή μπορεί να πιέζεται ενώ οι ροές δεν είναι καταστροφικές, ή το αντίστροφο

Σύμφωνα με στοιχεία που αποδίδονται σε δεδομένα SoSoValue, οι U.S. spot Bitcoin ETFs έχουν καταγράψει ημέρες με έντονες εκροές (π.χ. αναφορές για περίπου $161M net outflow σε μια ημέρα), ενώ επιμέρους funds όπως το IBIT εμφανίζονται κάποιες φορές ως οι μοναδικές καθαρές εισροές.

Το ουσιαστικό: η αγορά δεν τιμολογεί “μόνο άνοδο” ή “μόνο πτώση”. Τιμολογεί μετατόπιση θέσεων.

Και αυτό μας φέρνει στο πιο σημαντικό year-end concept.

Το “κρυφό” trade του Δεκεμβρίου: rebalancing, όχι νέο bull run

Τον Δεκέμβριο, πολλά χαρτοφυλάκια:

κλειδώνουν κέρδη
μειώνουν ρίσκο
κάνουν window-dressing
“ισιώνουν” allocations για την 1η εβδομάδα του Ιανουαρίου

Άρα, όταν βλέπεις εκροές, δεν είναι πάντα “φυγή από crypto”. Συχνά είναι καθαρή μηχανική διαχείρισης.

Και εδώ μπαίνει το βασικό ερώτημα του άρθρου:

Τι έχει ήδη τιμολογήσει η αγορά crypto πριν το κλείσιμο του έτους;

Τι έχει ήδη τιμολογήσει η αγορά crypto

Α) Ότι τα spot ETFs είναι μόνιμο κομμάτι της αγοράς

Το 2024 ήταν η “έγκριση”. Το 2025 είναι η “κανονικοποίηση”.

Το γεγονός ότι η αγορά πλέον μετράει καθημερινά flows σαν να είναι macro δείκτης, δείχνει ότι τα ETFs έχουν γίνει θεσμική υποδομή, όχι trend. Αυτό ενισχύεται και από τη γενικότερη εικόνα θετικών ροών σε digital asset ETPs σε εβδομάδες του Δεκεμβρίου, όπως τις καταγράφει η CoinShares.

Αυτό έχει ήδη τιμολογηθεί. Το “ETF adoption” δεν είναι πια έκπληξη.

Β) Ότι το Bitcoin έχει πλέον “δομική” ζήτηση, αλλά όχι εγγυημένη

Ένα από τα πιο παρεξηγημένα σημεία: οι εισροές δημιουργούν στήριξη, αλλά δεν σημαίνει ότι δεν θα υπάρχουν διορθώσεις.

Το Decrypt, βασισμένο σε δεδομένα SoSoValue, ανέφερε ότι τα ETFs κατέχουν πολύ μεγάλο ποσό BTC, δημιουργώντας επίπεδα αναφοράς που κοιτούν οι traders όταν οι ροές γίνονται αρνητικές. Decrypt

Άρα η αγορά έχει ήδη τιμολογήσει το εξής:

ναι, υπάρχει “structural bid”
όχι, δεν είναι ασπίδα για κάθε sell-off

Γ) Ότι το Ethereum ETF story δεν έχει κλειδώσει όπως το Bitcoin

Αν το BTC ETF είναι “συνήθεια”, το ETH ETF είναι ακόμα “διαπραγμάτευση”.

Υπάρχουν περίοδοι όπου τα Ethereum spot ETFs εμφανίζονται με καθαρές εκροές σε σύντομο χρονικό διάστημα (με reports που αποδίδονται σε SoSoValue).

Η αγορά εδώ έχει ήδη τιμολογήσει:

λιγότερη “σταθερή” ζήτηση σε σχέση με BTC
μεγαλύτερη ευαισθησία σε macro και risk-on/risk-off

Δ) Ότι η αγορά περιμένει “Q1 catalyst”, όχι Christmas miracle

Κλείσιμο έτους σημαίνει ότι οι συμμετέχοντες κοιτάνε μπροστά.

Το βασικό που έχει ήδη τιμολογηθεί ψυχολογικά είναι:

“η μεγάλη κίνηση” πιθανότερα θα έρθει με νέο κύκλο ροών στο Q1
οι τελευταίες εβδομάδες του έτους είναι πιο πολύ για positioning

Αυτό φαίνεται και από την εστίαση σε εβδομαδιαία flows reports και όχι μόνο σε intraday spikes.

Τι ΔΕΝ έχει τιμολογήσει πλήρως η αγορά

1) Πόσο “sticky” θα είναι οι εισροές όταν αλλάξει το macro

Ένα μεγάλο κομμάτι των ροών μπορεί να γυρίσει γρήγορα αν αλλάξει το narrative επιτοκίων ή risk appetite.

Οι ροές είναι ισχυρό σήμα, αλλά είναι και αναστρέψιμες.

2) Η επόμενη φάση προϊόντων και ο κίνδυνος “ETF fatigue”

Όσο ωριμάζει η αγορά, δεν θα επιβιώσουν όλα τα προϊόντα.

Reuters ανέφερε ότι η CoinShares απέσυρε σχέδια για ορισμένα crypto ETF registrations (XRP, Solana staking, Litecoin) και μάλιστα τόνισε ότι το U.S. single-asset crypto ETP space συμπιέζει τα περιθώρια και “κλειδώνει” γύρω από τους μεγάλους παίκτες.

Αυτό είναι τεράστιο για το 2026: λιγότερα “copy-paste ETFs”, περισσότερη μάχη για διαφοροποίηση.

3) Το αν οι εκροές είναι “panic” ή “λογιστική”

Financial News London ανέφερε ότι τον Νοέμβριο 2025 υπήρξαν πολύ έντονες εκροές από U.S. spot bitcoin ETFs, συνδεδεμένες με sell-off risk assets και rebalancing.

Η αγορά δεν έχει τιμολογήσει πλήρως το πώς θα συμπεριφερθούν οι θεσμικοί στην επόμενη έντονη διόρθωση:

θα αγοράσουν την πτώση;
ή θα μειώσουν έκθεση;

“Τα flows είναι lagging indicator, όχι σήμα”

Σωστό, ως ένα βαθμό.

Πολλές φορές οι ροές ακολουθούν την τιμή, δεν την οδηγούν. Ειδικά όταν:

οι retail traders κυνηγάνε momentum
τα funds μπαίνουν αφού “σπάσει” επίπεδο
υπάρχει FOMO μετά από ράλι

Όμως στο year-end το θέμα δεν είναι να προβλέψεις το επόμενο κερί. Είναι να καταλάβεις τι έχει γίνει ήδη positioning.

Και εκεί τα flows είναι από τα λίγα “απτά” στοιχεία που δεν είναι γνώμη.

Το συμπέρασμα που πρέπει να κρατήσεις πριν κλείσει το 2025

Η αγορά crypto αυτή τη στιγμή δεν τιμολογεί “ένα πράγμα”. Τιμολογεί τρία:

Τα spot ETFs είναι μόνιμο εργαλείο, όχι hype.
Το Bitcoin έχει δομική ζήτηση, αλλά δεν είναι άτρωτο σε εκροές.
Το 2026 θα κριθεί από το πόσο σταθερά θα επιστρέψουν οι ροές όταν ανοίξουν πλήρως τα desks στο Q1, και από το ποια προϊόντα θα επιβιώσουν σε μια αγορά που συγκεντρώνεται στους μεγάλους.

Αν κάτι “παίζει” πριν το κλείσιμο του έτους, δεν είναι το Christmas pump. Είναι το ποιος χτίζει θέση για μετά.

Γίνε μέλος του Andreou Club
Συνδέσου με την κοινότητα και μείνε πάντα ενημερωμένος:
https://mee6.gg/m/1059934608889749695

ΔΩΡΕΑΝ Εκπαιδευτικό Πρόγραμμα Blockchain (30 βίντεο)
Ξεκίνα τώρα δωρεάν μαθήματα στο Andreou Academy:
https://andreouacademy.com/courses/blockchain-2/

Κατέβασε το ΔΩΡΕΑΝ eBook για το Bitcoin Mining
Απόκτησε τις βασικές γνώσεις για να ξεκινήσεις σήμερα:
https://bitmernmining.com/landing-page-ebook-download-gr/

Για περισσότερα ενημερωμένα νέα, βρείτε μας στο Twitter και στις Ειδήσεις ή εγγραφείτε στο κανάλι μας στο YouTube .

Ποια είναι η γνώμη σας για το συγκεκριμένο θέμα; Αφήστε μας το σχόλιο σας από κάτω! Πάντα μας ενδιαφέρει η γνώμη σας!

Αρθρογράφος: Dimitrios Alexandridis