Η MSCI «παγώνει» τα crypto treasuries: H κίνηση που δείχνει ουδέτερη αλλά αλλάζει όλο το παιχνίδι

Σε πρώτη ανάγνωση μοιάζει με μη είδηση. Η MSCI διατηρεί τις λεγόμενες Digital Asset Treasury εταιρείες στα βασικά της indexes. Καμία αποβολή. Καμία μαζική έξοδος κεφαλαίων. Καμία άμεση αναταραχή στις αγορές.

Όμως αυτή η απόφαση δεν ήταν ουδέτερη. Ήταν χειρουργική.

Η MSCI κράτησε τις εταιρείες που διακρατούν Bitcoin και άλλα ψηφιακά assets στα ταμεία τους, αλλά ταυτόχρονα πάγωσε τον αριθμό των μετοχών που υπολογίζονται για index στάθμιση. Το αποτέλεσμα είναι απλό αλλά βαθύ: η αυτόματη, παθητική ζήτηση από ETFs και index funds κόβεται.

Και εκεί ξεκινά το πραγματικό story.

Τι σημαίνει στην πράξη το “freeze” της MSCI

Οι Digital Asset Treasury Companies, με πιο γνωστό παράδειγμα τη Strategy (πρώην MicroStrategy), ακολούθησαν τα τελευταία χρόνια ένα μοντέλο που λειτούργησε σχεδόν τέλεια σε bull περιβάλλον.

Εκδίδουν νέες μετοχές, αντλούν κεφάλαια, αγοράζουν Bitcoin και στη συνέχεια επωφελούνται από το γεγονός ότι βρίσκονται σε μεγάλα χρηματιστηριακά indexes. Καθώς αυξάνεται το free float, τα passive funds είναι υποχρεωμένα να αγοράζουν μετοχές στα rebalance. Έτσι, ένα μέρος της dilution απορροφάται σχεδόν αυτόματα.

Με την απόφαση της MSCI, αυτός ο μηχανισμός σταματά να λειτουργεί.

Οι νέες μετοχές μπορεί να εκδίδονται, αλλά δεν προσμετρώνται πλέον στη στάθμιση των indexes. Άρα τα index ETFs δεν έχουν λόγο να αγοράσουν. Το passive χρήμα βγαίνει από την εξίσωση.

Οι εταιρείες παραμένουν μέσα. Απλώς μένουν στάσιμες.

Γιατί αυτό δεν είναι τυχαίο timing

Η κίνηση της MSCI έρχεται σε μια περίοδο όπου τα spot crypto ETFs έχουν πλέον θεσμική αποδοχή και καθαρό κανονιστικό πλαίσιο σε μεγάλες αγορές. Για πρώτη φορά, ένας θεσμικός επενδυτής μπορεί να πάρει άμεση έκθεση σε Bitcoin χωρίς να περάσει από “εταιρικά proxies”.

Και εδώ ακριβώς αλλάζει η ισορροπία.

Για χρόνια, οι crypto treasury μετοχές λειτουργούσαν σαν υποκατάστατο ETF. Τώρα που τα ETFs υπάρχουν, η MSCI φαίνεται να στέλνει ένα ξεκάθαρο μήνυμα: αν θες crypto exposure, υπάρχουν προϊόντα για αυτό. Τα equity indexes δεν είναι εκεί για να παίζουν αυτόν τον ρόλο.

Το μεγάλο ερώτημα που θέτει η MSCI

Στον πυρήνα της απόφασης υπάρχει ένα θέμα που η αγορά απέφευγε να αγγίξει ανοιχτά:
είναι αυτές οι εταιρείες πραγματικές operating businesses ή απλώς επενδυτικά οχήματα με ticker;

Η MSCI δεν απαντά ευθέως, αλλά το freeze λέει πολλά. Δείχνει ότι ο οργανισμός δυσκολεύεται να δικαιολογήσει την απεριόριστη index ενίσχυση σε εταιρείες των οποίων η αξία εξαρτάται σχεδόν αποκλειστικά από την τιμή ενός εξωτερικού asset.

Δεν τις αποβάλλει. Δεν τις τιμωρεί. Απλώς αφαιρεί το “αυτόματο καύσιμο”.

Γιατί αυτό είναι θετικό βραχυπρόθεσμα

Η πιο ήπια ανάγνωση της απόφασης είναι ότι αποφεύχθηκε το χειρότερο σενάριο. Αν η MSCI είχε αφαιρέσει τις crypto treasury μετοχές από τα indexes, θα είχαμε αναγκαστικές πωλήσεις από τεράστια κεφάλαια, ανεξάρτητα από fundamentals.

Αυτό δεν συνέβη. Οι μετοχές έμειναν μέσα και η αγορά απέφυγε ένα σοκ τύπου forced deleveraging.

Γιατί όμως είναι πρόβλημα μεσοπρόθεσμα

Χωρίς την παθητική ζήτηση, το μοντέλο χρηματοδότησης μέσω συνεχών εκδόσεων γίνεται πιο δύσκολο. Κάθε νέα αύξηση κεφαλαίου θα πρέπει να απορροφηθεί από την αγορά ενεργά, όχι μηχανικά.

Αυτό σημαίνει μεγαλύτερη πίεση στην τιμή, μεγαλύτερο discount και μεγαλύτερο ρίσκο για τους υφιστάμενους μετόχους. Το “αγοράζω Bitcoin με dilution αλλά δεν με νοιάζει γιατί τα ETFs θα αγοράσουν” παύει να ισχύει.

Οι πραγματικοί νικητές της κίνησης

Αν υπάρχει ένας ξεκάθαρος κερδισμένος, αυτός είναι ο κόσμος των spot crypto ETFs. Η θεσμική ροή που μέχρι πρόσφατα πήγαινε έμμεσα μέσω μετοχών, τώρα έχει καθαρό, άμεσο κανάλι.

Η MSCI δεν το λέει ανοιχτά, αλλά η αγορά το διαβάζει ξεκάθαρα: το equity proxy era τελειώνει. Το ETF era μόλις ξεκίνησε.

Το μήνυμα που δεν γράφτηκε στο δελτίο Τύπου

Η απόφαση της MSCI δεν είναι τελική. Είναι προειδοποιητική. Ο οργανισμός έχει ανοίξει τη συζήτηση για το πώς θα αντιμετωπίζει εταιρείες που μοιάζουν περισσότερο με επενδυτικά funds παρά με παραγωγικές επιχειρήσεις.

Αυτό σημαίνει ότι το θέμα δεν έκλεισε. Απλώς πέρασε στο επόμενο στάδιο.

Συμπέρασμα χωρίς ωραιοποίηση

Η MSCI δεν “σκότωσε” τα crypto treasuries. Ούτε τα αγκάλιασε. Τα άφησε μέσα, αλλά τους αφαίρεσε το πλεονέκτημα που τα έκανε μοναδικά.

Για την αγορά, αυτό είναι ένα ξεκάθαρο σήμα ωρίμανσης.
Για τις εταιρείες, είναι ένα καμπανάκι.
Και για τους επενδυτές, είναι υπενθύμιση ότι τα passive flows δεν είναι δεδομένα για πάντα.

Το παιχνίδι συνεχίζεται, αλλά οι κανόνες άλλαξαν.

Γίνε μέλος του Andreou Club
Συνδέσου με την κοινότητα και μείνε πάντα ενημερωμένος:
https://mee6.gg/m/1059934608889749695

ΔΩΡΕΑΝ Εκπαιδευτικό Πρόγραμμα Blockchain (30 βίντεο)
Ξεκίνα τώρα δωρεάν μαθήματα στο Andreou Academy:
https://andreouacademy.com/courses/blockchain-2/

Κατέβασε το ΔΩΡΕΑΝ eBook για το Bitcoin Mining
Απόκτησε τις βασικές γνώσεις για να ξεκινήσεις σήμερα:
https://bitmernmining.com/landing-page-ebook-download-gr/

Για περισσότερα ενημερωμένα νέα, βρείτε μας στο Twitter ή εγγραφείτε στο κανάλι μας στο YouTube .

Ποια είναι η γνώμη σας για το συγκεκριμένο θέμα; Αφήστε μας το σχόλιο σας από κάτω! Πάντα μας ενδιαφέρει η γνώμη σας!

Αρθρογράφος: Dimitrios Alexandridis