Η Strategy καταρρέει διπλάσια από το Bitcoin: -61% σε 12 μήνες, ενώ το BTC χάνει μόλις -31%

Τι πραγματικά συμβαίνει με τη μετοχή που υποτίθεται ότι “παίζει” το Bitcoin καλύτερα από το ίδιο το Bitcoin

Τους τελευταίους 12 μήνες, η μετοχή της Strategy Inc έχει καταγράψει πτώση περίπου 61%, σχεδόν διπλάσια από τη ζημιά του Bitcoin, που στο ίδιο διάστημα υποχωρεί γύρω στο 31%. Το στοιχείο έχει αρχίσει να προκαλεί έντονη συζήτηση στις αγορές, γιατί ανατρέπει μια αφήγηση που κυριάρχησε τα προηγούμενα χρόνια: ότι η Strategy είναι το απόλυτο leveraged στοίχημα στο Bitcoin.

Κάρτα Crypto EtherFI: https://bit.ly/cryptocard4u 3% επιστροφή χρημάτων σε όλες τις αγορές.

Στην πράξη, το τελευταίο 12μηνο δείχνει κάτι πολύ διαφορετικό.

Οι αριθμοί που σοκάρουν

Αν συγκρίνει κανείς close-to-close δεδομένα στο 12μηνο, η εικόνα είναι ξεκάθαρη. Η Strategy κινείται από επίπεδα άνω των 300 δολαρίων σε ζώνες κοντά στα 120–130 δολάρια, καταγράφοντας απώλειες κοντά στο -60% έως -62%, ανάλογα με το ακριβές cut-off. Την ίδια στιγμή, το Bitcoin, παρά την έντονη μεταβλητότητα, διατηρείται σε σαφώς μικρότερη πτώση, γύρω στο -31% έως -33%.

Η διαφορά δεν είναι στατιστικός θόρυβος. Είναι δομική.

Γιατί η Strategy πέφτει σχεδόν διπλάσια από το Bitcoin

Η βασική εξήγηση είναι ότι η Strategy δεν είναι Bitcoin. Είναι μια εισηγμένη εταιρεία με Bitcoin στο balance sheet της, αλλά και με όλα τα ρίσκα που συνοδεύουν μια μετοχή.

Πρώτον, λειτουργεί ως leveraged proxy. Το exposure της στο Bitcoin δεν είναι απλό spot. Περιλαμβάνει δανεισμό, μετατρέψιμα ομόλογα και χρηματοδοτικές δομές που μεγεθύνουν τις κινήσεις τόσο προς τα πάνω όσο και προς τα κάτω. Όταν το Bitcoin ανεβαίνει, το leverage εντυπωσιάζει. Όταν πέφτει ή απλώς μένει στάσιμο, η ζημιά διογκώνεται.

Δεύτερον, υπάρχει το θέμα του premium ή discount σε σχέση με την καθαρή αξία των Bitcoin που κατέχει. Σε bull φάσεις, η αγορά δίνει premium στη μετοχή. Σε περιόδους αβεβαιότητας, το premium εξαφανίζεται και συχνά μετατρέπεται σε discount. Αυτό σημαίνει ότι η μετοχή μπορεί να πέφτει ακόμη και αν το Bitcoin δεν γράφει νέα χαμηλά.

Τρίτον, η Strategy κουβαλά equity risk. Dilution, νέες εκδόσεις, αλλαγές στη διάθεση των επενδυτών για crypto-linked μετοχές, όλα αυτά επηρεάζουν την τιμή ανεξάρτητα από το ίδιο το Bitcoin.

Το αφήγημα “παίζει το BTC καλύτερα” ραγίζει

Για χρόνια, η Strategy παρουσιαζόταν ως ο πιο “καθαρός” τρόπος για θεσμικούς να πάρουν έκθεση στο Bitcoin μέσω χρηματιστηρίου. Το τελευταίο 12μηνο, όμως, δείχνει ότι αυτή η στρατηγική έχει κόστος.

Το Bitcoin έχασε περίπου το ένα τρίτο της αξίας του. Η Strategy έχασε σχεδόν τα δύο τρίτα. Αυτό αλλάζει τον τρόπο που πολλοί επενδυτές βλέπουν τη μετοχή, ειδικά σε ένα περιβάλλον όπου υπάρχουν πλέον ETFs και άμεση πρόσβαση στο asset χωρίς εταιρικό ρίσκο.

Τι διαβάζουν πίσω από τις γραμμές οι αγορές

Η τόσο μεγάλη απόκλιση στέλνει τρία ξεκάθαρα μηνύματα.

Πρώτον, η αγορά τιμολογεί μεγαλύτερο ρίσκο στις Bitcoin treasury εταιρείες σε σχέση με το ίδιο το Bitcoin.
Δεύτερον, το leverage δεν συγχωρεί σε περιόδους αβεβαιότητας ή sideways αγοράς.
Τρίτον, το narrative από μόνο του δεν αρκεί. Οι επενδυτές κοιτούν πλέον αριθμούς, δομές και cash flow, όχι μόνο το πόσα BTC γράφει ένα balance sheet.

Συμπέρασμα που δεν περνά απαρατήρητο

Το γεγονός ότι η Strategy καταγράφει πτώση σχεδόν διπλάσια από το Bitcoin στο ίδιο διάστημα δεν είναι απλώς μια κακή χρονιά για τη μετοχή. Είναι μια υπενθύμιση ότι το “leveraged Bitcoin bet” δουλεύει θεαματικά μόνο προς μία κατεύθυνση.

Όσο το Bitcoin δεν επιστρέφει σε καθαρό bull trend, η Strategy παραμένει πιο ευάλωτη, πιο εκτεθειμένη και σαφώς πιο ασταθής. Και αυτό είναι κάτι που η αγορά φαίνεται να έχει αρχίσει να αποτιμά πολύ πιο σκληρά απ’ ό,τι στο παρελθόν.

Για όσους παρακολουθούν τη σχέση μετοχών και crypto, το τελευταίο 12μηνο ίσως είναι το πιο ξεκάθαρο καμπανάκι μέχρι σήμερα.

Για περισσότερα ενημερωμένα νέα, βρείτε μας στο Twitter ή εγγραφείτε στο κανάλι μας στο YouTube .

Ποια είναι η γνώμη σας για το συγκεκριμένο θέμα; Αφήστε μας το σχόλιο σας από κάτω! Πάντα μας ενδιαφέρει η γνώμη σας!

Αρθρογράφος: Dimitrios Alexandridis