MicroStrategy σε ζημιές άνω των $2 δισ.: Πώς το Bitcoin κάτω από τα $73.000 έφερε την πρώτη σοβαρή «ρωγμή» στο αφήγημα του Saylor

Η πτώση του Bitcoin κάτω από το όριο των 73.000 δολαρίων δεν πέρασε απαρατήρητη από τις αγορές. Για πρώτη φορά μετά από μήνες, το μεγαλύτερο εταιρικό στοίχημα πάνω στο Bitcoin βρέθηκε ξεκάθαρα σε αρνητικό έδαφος. Η MicroStrategy, μέσω της εισηγμένης μετοχής $MSTR, βλέπει πλέον τη συνολική της θέση σε Bitcoin να καταγράφει λογιστικές ζημιές που ξεπερνούν τα 2 δισ. δολάρια, καθώς η τιμή του BTC υποχώρησε κάτω από το μέσο κόστος κτήσης της εταιρείας.

Αγορά & Πώληση Crypto: https://bit.ly/bybitexchang

Η εξέλιξη αυτή επαναφέρει στο προσκήνιο μια συζήτηση που είχε σχεδόν «παγώσει» κατά την ανοδική φάση της αγοράς. Τι συμβαίνει όταν το Bitcoin περνά κάτω από τα επίπεδα στα οποία αγόρασε επιθετικά η MicroStrategy;

Οι αριθμοί πίσω από το -$2 δισ.

Η MicroStrategy κατέχει σήμερα περίπου 713.500 Bitcoin, καθιστώντας την μακράν τον μεγαλύτερο εταιρικό κάτοχο BTC παγκοσμίως. Το μέσο κόστος κτήσης αυτών των αγορών υπολογίζεται κοντά στα 76.000 δολάρια ανά Bitcoin, με τη συνολική επένδυση να ξεπερνά τα 54 δισ. δολάρια.

Όταν το Bitcoin υποχώρησε κάτω από τα 73.000 δολάρια, η διαφορά των περίπου 3.000 δολαρίων ανά BTC μεταφράστηκε άμεσα σε unrealized losses άνω των 2 δισ. δολαρίων. Σε επίπεδο καθαρών μαθηματικών, πρόκειται για την πρώτη φορά εδώ και καιρό που το σύνολο της θέσης της εταιρείας περνά καθαρά «underwater».

Πρόκειται για λογιστικές ζημιές, όχι για πραγματική απώλεια κεφαλαίων, καθώς η εταιρεία δεν έχει πουλήσει Bitcoin. Ωστόσο, για την αγορά, το ψυχολογικό βάρος είναι πραγματικό.

Γιατί αυτή η πτώση έχει μεγαλύτερη σημασία

Η διαφορά σε αυτή τη διόρθωση δεν είναι απλώς το ύψος της τιμής. Είναι το γεγονός ότι το Bitcoin έσπασε κάτω από το μέσο κόστος της MicroStrategy. Αυτό αλλάζει τη δυναμική της αφήγησης.

Για μήνες, η στρατηγική του Michael Saylor παρουσιαζόταν ως απόλυτα δικαιωμένη. Κάθε νέα πτώση αντιμετωπιζόταν ως ευκαιρία και κάθε νέο υψηλό ενίσχυε το αφήγημα ότι η εταιρεία λειτουργεί σαν ένα “leveraged Bitcoin proxy”.

Όταν όμως η τιμή περνά κάτω από το κόστος κτήσης, η αγορά αρχίζει να κοιτάζει όχι μόνο το Bitcoin, αλλά και τη χρηματοδοτική δομή πίσω από αυτές τις αγορές.

Το βάρος του χρέους και τα ερωτήματα

Η MicroStrategy δεν αγόρασε Bitcoin μόνο με διαθέσιμα. Έχει χρηματοδοτήσει μεγάλο μέρος της στρατηγικής της μέσω μετατρέψιμων ομολόγων, preferred shares και άλλων μορφών μόχλευσης.

Σε ένα περιβάλλον παρατεταμένης πτώσης:

• αυξάνεται ο φόβος dilution για τους μετόχους,
• η μεταβλητότητα της μετοχής $MSTR εντείνεται,
• και η αγορά αρχίζει να αποτιμά διαφορετικά τον κίνδυνο.

Δεν πρόκειται για άμεσο πρόβλημα ρευστότητας, αλλά για δομικό ρίσκο, το οποίο γίνεται ορατό μόνο όταν η τιμή του Bitcoin κινείται επίμονα χαμηλότερα.

Η αντίδραση της μετοχής MSTR

Παράλληλα με την πτώση του Bitcoin, η μετοχή της MicroStrategy δέχτηκε ισχυρές πιέσεις. Οι επενδυτές δεν αγοράζουν απλώς Bitcoin μέσω της MSTR. Αγοράζουν Bitcoin με μόχλευση, με εταιρικό ρίσκο και με έκθεση στη στρατηγική του management.

Όταν το BTC διορθώνει, η MSTR συχνά διορθώνει περισσότερο. Αυτός ο μηχανισμός λειτουργεί υπέρ της εταιρείας στις ανόδους, αλλά γίνεται τιμωρητικός στις πτώσεις.

Τι σημαίνει αυτό για το Bitcoin συνολικά

Η υποχώρηση της MicroStrategy σε λογιστικές ζημιές δεν αποτελεί συστημικό κίνδυνο για το Bitcoin. Δεν υπάρχουν ενδείξεις αναγκαστικών πωλήσεων ή margin calls που θα μπορούσαν να πιέσουν την αγορά άμεσα.

Ωστόσο, λειτουργεί ως καμπανάκι για το πόσο ευαίσθητες είναι οι εταιρικές στρατηγικές υψηλής μόχλευσης σε περιόδους μεταβλητότητας.

Συμπέρασμα

Το γεγονός ότι η MicroStrategy γράφει πάνω από -2 δισ. δολάρια σε unrealized losses δεν σημαίνει κατάρρευση. Σημαίνει όμως ότι για πρώτη φορά μετά από καιρό, το αφήγημα του «αγοράζουμε πάντα και δεν μας νοιάζει η τιμή» δοκιμάζεται σοβαρά από την ίδια την αγορά.

Το αν αυτή η φάση θα αποδειχθεί απλώς μια ακόμη διόρθωση ή η αρχή ενός πιο δύσκολου κύκλου για το $MSTR, θα κριθεί αποκλειστικά από ένα πράγμα: τη διάρκεια της παραμονής του Bitcoin κάτω από τα επίπεδα κόστους της εταιρείας.

Για περισσότερα ενημερωμένα νέα, βρείτε μας στο Twitter ή εγγραφείτε στο κανάλι μας στο YouTube .

Ποια είναι η γνώμη σας για το συγκεκριμένο θέμα; Αφήστε μας το σχόλιο σας από κάτω! Πάντα μας ενδιαφέρει η γνώμη σας!

Αρθρογράφος: Dimitrios Alexandridis