Το ασήμι «κατέρρευσε» σχεδόν 40% από το ιστορικό υψηλό του: το σοκ που αλλάζει το αφήγημα σε πληθωρισμό, ρίσκο και commodities

Μέσα σε λίγες εβδομάδες, το ασήμι πέρασε από την ευφορία στην απότομη προσγείωση. Από τα ιστορικά υψηλά που κατέγραψε στα τέλη Ιανουαρίου, η τιμή του έχει υποχωρήσει κοντά στο 40%, σε μια κίνηση που αιφνιδίασε ακόμη και έμπειρους traders. Δεν πρόκειται για μια απλή διόρθωση μετά από ράλι. Η ταχύτητα και το μέγεθος της πτώσης δείχνουν κάτι βαθύτερο να συμβαίνει κάτω από την επιφάνεια της αγοράς.

Για αγορά Χρυσού και Ασημιού : ΠΑΤΑ ΕΔΩ
*Η eToro είναι μια επενδυτική πλατφόρμα πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων. Η αξία των επενδύσεών σας μπορεί να αυξηθεί ή να μειωθεί. Το κεφάλαιό σας διατρέχει κίνδυνο.

Το ράλι του ασημιού το προηγούμενο διάστημα ήταν εντυπωσιακό. Η άνοδος τροφοδοτήθηκε από φόβους για επίμονο πληθωρισμό, γεωπολιτική αβεβαιότητα και έντονη ζήτηση για hard assets. Η αγορά άρχισε να τιμολογεί το ασήμι όχι μόνο ως πολύτιμο μέταλλο, αλλά και ως στρατηγικό hedge απέναντι σε νομισματικό ρίσκο και πιθανή αποδυνάμωση των fiat νομισμάτων. Αυτό το αφήγημα, όμως, φαίνεται πως «έτρεξε» πολύ πιο γρήγορα από τα fundamentals.

Η ανατροπή ήρθε βίαια. Μέσα σε μικρό χρονικό διάστημα, κρίσιμα τεχνικά επίπεδα έσπασαν και ενεργοποίησαν ένα ντόμινο ρευστοποιήσεων. Stop-loss, margin calls και αναγκαστικές πωλήσεις δημιούργησαν έναν φαύλο κύκλο, ο οποίος επιτάχυνε την πτώση. Σε αγορές με υψηλή μόχλευση, όπως τα futures ασημιού, τέτοιες κινήσεις μπορούν να εξελιχθούν σε πραγματικό κρασάρισμα, ακόμη κι αν το αρχικό trigger μοιάζει «μικρό».

Ένας από τους βασικούς παράγοντες πίσω από τη διόρθωση είναι η αλλαγή στο macro περιβάλλον. Το δολάριο έδειξε σημάδια ενίσχυσης, ενώ οι αγορές άρχισαν να επαναξιολογούν τις προσδοκίες για επιτόκια και ρευστότητα. Όταν το αφήγημα για επιθετικές μειώσεις επιτοκίων αμφισβητείται, τα πολύτιμα μέταλλα συχνά χάνουν μέρος της δυναμικής τους. Το ασήμι, λόγω της μεγαλύτερης μεταβλητότητας σε σχέση με τον χρυσό, τείνει να αντιδρά πιο ακραία.

Ταυτόχρονα, παρατηρείται ένα ευρύτερο risk reset στα commodities. Όταν οι επενδυτές αρχίζουν να μειώνουν ρίσκο συνολικά, τα κέρδη κατοχυρώνονται πρώτα στα πιο «θερμά» trades. Το ασήμι ήταν ακριβώς αυτό. Ένα crowded trade, με έντονο momentum και υψηλή συμμετοχή βραχυπρόθεσμων κεφαλαίων. Σε τέτοιες συνθήκες, η έξοδος γίνεται στενή πόρτα.

Η πτώση του ασημιού έχει σημασία πολύ πέρα από το ίδιο το μέταλλο. Ιστορικά, μεγάλες διορθώσεις σε precious metals συχνά ερμηνεύονται ως ένδειξη ότι οι φόβοι για ανεξέλεγκτο πληθωρισμό αρχίζουν να «κρυώνουν». Παράλληλα, τέτοιες κινήσεις μπορούν να αποκαλύψουν stress στη ρευστότητα. Όταν η αγορά χρειάζεται να πουλήσει γρήγορα, δεν πουλά μόνο αυτό που θέλει, αλλά αυτό που μπορεί.

Υπάρχει όμως και το αντίθετο επιχείρημα. Το ασήμι δεν είναι καθαρό safe haven όπως ο χρυσός. Έχει ισχυρή βιομηχανική χρήση, από την ενέργεια μέχρι την τεχνολογία. Αυτό σημαίνει ότι, σε πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα, η ζήτηση μπορεί να παραμείνει ανθεκτική, ακόμη κι αν το speculative σκέλος ξεφούσκωσε. Με άλλα λόγια, το γεγονός ότι έσκασε η «παραβολική» κίνηση δεν σημαίνει απαραίτητα ότι κατέρρευσε και το θεμελιώδες story.

Το κρίσιμο ερώτημα πλέον είναι αν το -40% αποτελεί καθαρισμό υπερβολών ή προάγγελο ευρύτερης απομόχλευσης στις αγορές. Αν η πίεση επεκταθεί και σε άλλα assets, τότε το ασήμι ίσως ήταν απλώς το πρώτο καμπανάκι. Αν όχι, η τρέχουσα διόρθωση μπορεί να μείνει στην ιστορία ως ένα κλασικό παράδειγμα του πώς ένα υπερφορτωμένο trade μπορεί να γυρίσει απότομα, όταν αλλάξει το κλίμα.

Σε κάθε περίπτωση, η κίνηση αυτή υπενθυμίζει κάτι που οι αγορές συχνά ξεχνούν στα ράλι: η μεταβλητότητα δεν εξαφανίζεται. Απλώς περιμένει τη στιγμή να επιστρέψει.

Για περισσότερα ενημερωμένα νέα, βρείτε μας στο Twitter ή εγγραφείτε στο κανάλι μας στο YouTube .

Ποια είναι η γνώμη σας για το συγκεκριμένο θέμα; Αφήστε μας το σχόλιο σας από κάτω! Πάντα μας ενδιαφέρει η γνώμη σας!

Αρθρογράφος: Dimitrios Alexandridis