Kevin Warsh στη Fed; Οι αγορές “παγώνουν” τα στοιχήματα για αλλαγή πολιτικής και βλέπουν μόνο δύο μειώσεις επιτοκίων

Η φημολογούμενη ανάληψη της προεδρίας της Federal Reserve από τον Kevin Warsh άναψε φωτιές στις αγορές και στα macro desks, όμως η ψυχρή ανάλυση των οικονομολόγων οδηγεί σε ένα ξεκάθαρο συμπέρασμα: ακόμη και με αλλαγή προσώπου στην κορυφή, η νομισματική πολιτική δύσκολα θα αλλάξει ουσιαστικά μέσα στο 2026. Τα μεγάλα σπίτια βλέπουν συνέχεια, όχι σοκ, και μεταφέρουν τις πραγματικές ανατροπές πιο μακριά στον χρόνο.

Κάρτα Crypto EtherFI: https://bit.ly/cryptocard4u 3% επιστροφή χρημάτων σε όλες τις αγορές.

Ο Kevin Warsh, πρώην μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της Fed και γνωστός για τις πιο αυστηρές απόψεις του σε θέματα πληθωρισμού και ισολογισμού, εμφανίζεται ως πιθανός διάδοχος του Jerome Powell. Παρ’ όλα αυτά, η αγορά δεν δείχνει να “αγοράζει” σενάριο άμεσης στροφής. Ο λόγος είναι απλός: η Fed δεν λειτουργεί με ένα κουμπί και έναν άνθρωπο.

Γιατί ο Warsh δεν αλλάζει τη Fed από την πρώτη μέρα

Η χάραξη επιτοκιακής πολιτικής περνά από το Federal Open Market Committee. Πρόκειται για συλλογικό όργανο, όπου οι αποφάσεις λαμβάνονται με ψηφοφορία. Ο πρόεδρος έχει ισχυρή επιρροή στην ατζέντα και την επικοινωνία, όμως δεν μπορεί να επιβάλει μονομερώς κατεύθυνση αν δεν έχει πλειοψηφία.

Αυτό σημαίνει ότι ακόμη και αν ο Warsh θέλει πιο γρήγορες ή πιο ξεκάθαρες κινήσεις, η “reaction function” της Fed παραμένει δεμένη στα δεδομένα. Πληθωρισμός, αγορά εργασίας και χρηματοπιστωτικές συνθήκες συνεχίζουν να είναι οι βασικοί οδηγοί. Οι οικονομολόγοι επιμένουν ότι η αλλαγή προσώπου δεν ισοδυναμεί με αλλαγή πλαισίου.

Τι βλέπουν Barclays και Morgan Stanley

Το πιο κρίσιμο σημείο για τις αγορές είναι το χρονοδιάγραμμα. Η Barclays και η Morgan Stanley συγκλίνουν στο ίδιο βασικό σενάριο: δύο μειώσεις επιτοκίων μέσα στο 2026, μία τον Ιούνιο και μία τον Δεκέμβριο.

Για την Barclays, αυτό παραμένει το base case, εκτός αν υπάρξει ξεκάθαρη επιδείνωση στην αγορά εργασίας ή απότομη πτώση του πυρήνα του πληθωρισμού. Η Morgan Stanley τονίζει ότι ακόμη και με νέο πρόεδρο, η Fed δεν έχει λόγο να αλλάξει ριζικά τη στρατηγική της όσο τα μακροοικονομικά δεδομένα δεν το επιβάλλουν. Με απλά λόγια, το πρόσωπο μπορεί να αλλάξει, το μοντέλο όχι.

Οι αγορές δεν “τιμωρούν” το σενάριο Warsh

Ένα από τα πιο αποκαλυπτικά στοιχεία είναι η συμπεριφορά των futures. Οι αγορές επιτοκίων δεν αντέδρασαν με ακραία repricing. Τα συμβόλαια συνεχίζουν να αποτιμούν δύο cuts των 25 μονάδων βάσης για το 2026, χωρίς να ανοίγουν σοβαρά σενάρια για επιθετική χαλάρωση.

Αυτό δείχνει ότι οι επενδυτές θεωρούν τη μετάβαση περισσότερο διοικητική και επικοινωνιακή, όχι καθεστωτική. Η Fed, ακόμη και με Warsh, παραμένει εγκλωβισμένη στην ανάγκη να διατηρήσει αξιοπιστία στον στόχο του πληθωρισμού.

Πού μπορεί να υπάρξει διαφορά

Οι αναλυτές ξεχωρίζουν τρία πεδία όπου ο Warsh θα μπορούσε να αφήσει αποτύπωμα χωρίς να αλλάξει άμεσα τα επιτόκια. Πρώτον, στην επικοινωνία. Υπάρχουν ενδείξεις ότι θα προτιμούσε λιγότερη “καθοδήγηση” προς τις αγορές και μεγαλύτερη έμφαση στα δεδομένα, κάτι που μπορεί να αυξήσει τη μεταβλητότητα.

Δεύτερον, στο balance sheet. Ο Warsh έχει ιστορικά πιο σκληρή στάση απέναντι στην επέκταση του ισολογισμού, κάτι που σημαίνει ότι η ποσοτική σύσφιξη μπορεί να παραμείνει ενεργή ακόμη και αν ξεκινήσουν μειώσεις επιτοκίων. Τρίτον, στο ζήτημα της ανεξαρτησίας της Fed, που αρκετοί θεωρούν το πραγματικό crash test της θητείας του.

Γιατί οι μεγάλες αλλαγές πάνε μετά το 2027

Όταν οι οίκοι μιλούν για ουσιαστικές αλλαγές μετά το 2027, δεν εννοούν καθυστέρηση χωρίς λόγο. Εννοούν χρόνο. Χρόνο για να αλλάξει η σύνθεση και η δυναμική του FOMC, χρόνο για να μεταβληθούν τα μακροοικονομικά δεδομένα και χρόνο για να φανεί αν η νέα ηγεσία μπορεί να περάσει διαφορετική φιλοσοφία πολιτικής.

Το μήνυμα των αγορών είναι σαφές. Ο Kevin Warsh μπορεί να αλλάξει τον τόνο, όχι όμως το τραγούδι. Για το 2026, το σενάριο παραμένει συντηρητικό: δύο μειώσεις, προσοχή στον πληθωρισμό και καμία διάθεση για απότομες κινήσεις. Για όσους περιμένουν “Fed shock”, η υπομονή θα χρειαστεί να κρατήσει λίγο ακόμη.

Για περισσότερα ενημερωμένα νέα, βρείτε μας στο Twitter ή εγγραφείτε στο κανάλι μας στο YouTube .

Ποια είναι η γνώμη σας για το συγκεκριμένο θέμα; Αφήστε μας το σχόλιο σας από κάτω! Πάντα μας ενδιαφέρει η γνώμη σας!

Αρθρογράφος: Dimitrios Alexandridis