23% «βλέπουν» cut στο επόμενο FOMC: Γιατί η αγορά αρχίζει να στοιχηματίζει μείωση επιτοκίων τον Μάρτιο

Μια μετατόπιση που δεν περνά απαρατήρητη καταγράφεται τις τελευταίες ώρες στις αγορές επιτοκίων. Οι traders πλέον αποτιμούν πιθανότητα περίπου 23% για μείωση επιτοκίων στην επόμενη συνεδρίαση της Federal Reserve, στις 18 Μαρτίου, σύμφωνα με τα στοιχεία της αγοράς Fed Funds. Μέχρι πρόσφατα, το σενάριο αυτό κινούνταν χαμηλότερα, κοντά στο 18%, γεγονός που δείχνει ότι κάτι αλλάζει στο παρασκήνιο των προσδοκιών.

Η εικόνα παραμένει ξεκάθαρη ως προς το βασικό σενάριο: η πλειοψηφία της αγοράς, περίπου 77%, εξακολουθεί να «βλέπει» διατήρηση των επιτοκίων στο τρέχον εύρος 3,50%–3,75%. Ωστόσο, η επανεμφάνιση ενός ουσιαστικού ποσοστού υπέρ ενός cut 25 μονάδων βάσης είναι από μόνη της είδηση. Δεν πρόκειται για μαζικό στοίχημα, αλλά για μια στροφή που αποκαλύπτει αυξανόμενη αβεβαιότητα.

Κάρτα Crypto EtherFI: https://bit.ly/cryptocard4u 3% επιστροφή χρημάτων σε όλες τις αγορές.

Τι ακριβώς τιμολογεί η αγορά

Το κρίσιμο σημείο είναι ότι η αγορά δεν τιμολογεί βαθιά χαλάρωση. Το μόνο εναλλακτικό σενάριο που αποτυπώνεται είναι μια ήπια μείωση 25 bps, που θα έφερνε το target range στο 3,25%–3,50%. Δεν υπάρχει ουσιαστική προσδοκία για μεγαλύτερη κίνηση, κάτι που δείχνει πως οι traders δεν προεξοφλούν οικονομικό σοκ, αλλά ένα προληπτικό ή συμβολικό βήμα από τη Fed.

Με απλά λόγια, το μήνυμα της αγοράς είναι διπλό: από τη μία, «δεν βιαζόμαστε να μιλήσουμε για κύκλο μειώσεων», από την άλλη, «δεν θέλουμε να αγνοήσουμε το ενδεχόμενο να αλλάξει η στάση της Fed πιο νωρίς απ’ όσο περιμένουμε».

Ο ρόλος της αβεβαιότητας γύρω από την ηγεσία της Fed

Ένας από τους βασικούς παράγοντες που φαίνεται να τροφοδοτούν αυτή τη μετατόπιση είναι οι συζητήσεις γύρω από το μέλλον της ηγεσίας της Federal Reserve και, ειδικότερα, το όνομα του Kevin Warsh. Σε αγορές και αναλυτικά desks, το ενδεχόμενο μιας πιο «σκληρής» θεσμικής προσέγγισης έχει αρχίσει να μπαίνει στην εξίσωση.

Η ανησυχία δεν αφορά μόνο τα επιτόκια, αλλά κυρίως τη συνολική κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής. Ένα πιο αυστηρό πλαίσιο σε θέματα ισολογισμού και ρευστότητας θα μπορούσε να περιορίσει τα περιθώρια ελιγμών της Fed, ακόμα κι αν ο πληθωρισμός δείξει περαιτέρω αποκλιμάκωση. Αυτός ο συνδυασμός φόβων είναι που οδηγεί μέρος της αγοράς να «κλειδώνει» πιθανότητες για ένα ήπιο cut, ως αντιστάθμισμα ρίσκου.

Γιατί το 23% έχει σημασία

Το ποσοστό αυτό δεν σημαίνει ότι «έρχεται σίγουρα μείωση». Σημαίνει όμως ότι η αγορά αρχίζει να αμφισβητεί τη βεβαιότητα της σταθερότητας. Σε προηγούμενες φάσεις, τέτοιες μετατοπίσεις λειτούργησαν ως προειδοποιητικό καμπανάκι για αυξημένη μεταβλητότητα, ειδικά στα ομόλογα και στα assets υψηλότερου ρίσκου.

Ιδιαίτερη σημασία έχει και το γεγονός ότι η μεταβολή έγινε σε σύντομο χρονικό διάστημα. Όταν οι πιθανότητες αλλάζουν τόσο γρήγορα, συνήθως υποδηλώνουν ότι οι επενδυτές προσπαθούν να προλάβουν εξελίξεις, όχι να τις ακολουθήσουν.

Το counterargument που αγνοούν πολλοί

Υπάρχει όμως και η άλλη πλευρά. Ακόμα κι αν πραγματοποιηθεί ένα cut 25 μονάδων βάσης, αυτό δεν ισοδυναμεί αυτόματα με χαλάρωση των χρηματοοικονομικών συνθηκών. Αν ταυτόχρονα παραμείνει αυστηρή η πολιτική στον ισολογισμό της Fed ή αν τα μακροπρόθεσμα yields κινηθούν ανοδικά, το συνολικό αποτέλεσμα για την οικονομία μπορεί να είναι πολύ πιο περιορισμένο απ’ όσο υποθέτει το retail.

Το συμπέρασμα της αγοράς

Προς το παρόν, η εικόνα είναι ξεκάθαρη αλλά εύθραυστη. Το «no change» παραμένει το βασικό σενάριο, όμως το 23% υπέρ ενός cut δείχνει ότι οι αγορές δεν νιώθουν πλέον άνετα με μία μόνο αφήγηση. Αν τα επόμενα μακροοικονομικά δεδομένα ή οι εξελίξεις στο εσωτερικό της Fed ενισχύσουν την αβεβαιότητα, το ποσοστό αυτό μπορεί να αποδειχθεί απλώς η αρχή.

Για περισσότερα ενημερωμένα νέα, βρείτε μας στο Twitter ή εγγραφείτε στο κανάλι μας στο YouTube .

Ποια είναι η γνώμη σας για το συγκεκριμένο θέμα; Αφήστε μας το σχόλιο σας από κάτω! Πάντα μας ενδιαφέρει η γνώμη σας!

Αρθρογράφος: Dimitrios Alexandridis